近期眼科赛道热点频出，先是何氏眼科、华厦眼科、普瑞眼科3家眼科医疗集团提交IPO申请，后有李氏大药厂分拆兆科眼科上市，兴齐眼药业绩超预期。然而几家欢喜几家愁，康弘药业却迎来最艰难的时刻，核心品种康柏西普出海失败，康柏西普在全球多中心临床试验中未达预期目标而停止临床。

因为国产眼科药品和器械发展处于初期阶段，国内眼科渗透率处在较低水平：和“牙疼不是病”类似，对于眼睛干涩、中轻度近视、中轻度白内障等认知不清，种种因素导致眼科行业在过去受到一定的忽视。

而实质上眼科具有庞大的患者群体基础及上升的患病率趋势，不同生命阶段均有不同需求。眼科领域70%的治疗依赖手术完成，在公立医院属于边缘科室，但屈光手术、视光服务、白内障治疗的屈光性人工晶体、干眼症治疗等均有强消费属性，属于基础医疗外的消费升级需求，不在医保报销范围内。

基于庞大的患者人群（近视6亿，干眼症3~4亿，白内障1~2亿）和消费属性，眼科成为医疗服务业的黄金赛道。近年工业端和服务端的投资标的也在迅速丰富，多家眼科连锁申报上市，药物和器械公司的受关注度也在快速提升。

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眼科行业概况

眼科疾病主要分致盲类和非致盲类

眼科的全称是“眼病专科”，是指研究发生在视觉系统，包括眼球及与其相关联的组织有关疾病的学科。眼科疾病分为致盲类眼病和非致盲类眼病。

致盲类疾病主要包括白内障、青光眼、眼底相关疾病等；非致盲类眼科疾病主要包括屈光不正（近视、远视、散光、老花等）、干眼症等。

世界卫生组织研究报告指出，全球近视人数约有26 亿，其他眼疾患者约有22 亿。其中有不少的患者都是因白内障、青光眼、未经矫正的屈光不正等疾病致盲，致盲原因中白内障占39%、未经矫正的屈光不正占18%、青光眼占10%，这三种疾病已经成为全世界致盲和视力障碍的主要原因。

眼科市场包括三大板块——服务、器械和眼药

眼科服务市场包括眼病诊疗、激光近视手术和医学视光三大板块；眼科器械市场包括眼外科和视力保健两大领域；眼科用药市场目前主要集中在眼底血管病、抗感染和抗炎三大领域。

根据《中国医疗器械行业发展报告》、Frost & Sullivan，2019年我国眼科市场总体规模达1700亿元，其中眼科服务市场1240亿，占比73%；眼科器械市场267亿，占比16%；眼科用药市场193亿，占比11%。

从增速上看，眼科器械市场复合增速最快；眼科服务市场次之；受到抗炎/抗感染药物增速下降的影响，眼科用药市场复合增速较慢，但抗VEGF和干眼症用药增速仍然较快。

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眼科服务

根据Frost&Sullivan的数据，2013-2018年，我国眼科医疗服务市场规模从545亿元增长至1083亿元，年复合增长率达15.3%，2019年市场规模预计达到1240亿元，其中公立医疗机构市场规模约1000亿元，私立医疗机构市场规模约240亿元。

2012~2018年，民营眼科诊疗人次年复合增长率达13.5%，远高于公立眼科的4.7%，诊疗人次占比从8.81%增长至13.60%。而民营眼科平均客单价从2012年的831元提升至2018年的1144元，年复合增长率为6.6%，低于公立眼科的9.1%。民营眼科平均客单价高于公立眼科，但提价速度相对较慢，与民营眼科医院、门诊部等数量高速增长，市场竞争加剧有关。

眼科专科医院市场份额的增长与眼科专科医院盈利能力强，吸引社会资本投资新建眼科专科医院有关。2003~2018年，眼科专科医院数量从132家增长到761家，其中民营眼科专科医院从72家增长至709家，占眼科专科医院数量的比例也从54.55%上升至93.17%。相比公立眼科专科医院，民营眼科专科医院数量多但规模小，2018年民营眼科专科医院院均营收0.15亿元，低于公立的3.05亿元，与公立眼科专科医院主要位于人口稠密且经济发展水平较高的一二线城市，建院时间长受患者信赖等因素有关。

与其他专科医院相比，眼科医院盈利能力、获客能力、营运能力强，受到资本青睐。初始投资适中、医生依赖度低有利于扩张，且投资门槛能拦住医生独立办医。诊疗资源较为缺乏，且北京上海集中度较高，有利于民营医院从二三线城市突破。

屈光手术和白内障手术为眼科核心业务。眼科疾病中，屈光不正患者达到6亿以上，白内障患者达1.3亿以上，患者基数均远超其他眼科疾病。2018年，屈光手术市场和白内障手术市场分别占到眼科医疗市场的34.6%、23.5%，为眼科核心业务。